摘要：營收不敵絕味食品九分之一。

　　近日，山東德州扒雞股份有限公司(下稱德州扒雞)正式對外披露招股書，擬在上交所主板上市，計劃募資7.58億元，用于速凍扒雞生產線建設項目、營銷網絡及品牌升級建設項目等。

　　據招股書，德州扒雞是第一批國家“中華老字號”企業，曾被列為國家非物質文化遺產扒雞制作技藝保護單位。不過，拋開“中華老字號”的光環，德州扒雞在營收規模、門店數量方面，遠不及周黑鴨、絕味食品等同行業上市公司。

　　賣扒雞一年收入逾4億

　　中國飲食文化博大精深，幾乎每個城市都有屬于自己的代表性食物，比如北京的烤鴨、天津的包子、西安的肉夾饃……而要說德州的美食，扒雞必位列第一。

　　扒雞產品往前可追溯到1692年，有著“神州一奇”“中華第一雞”等美譽。據公開資料，德州扒雞前身是德州市食品公司，始建于1953，已有近70年歷史。1982年，“德州”牌商標在國家工商總局注冊成功；2006年，“德州”牌商標被中國商業聯合會、中華老字號委員會評為“中華老字號”，同年國家知識產權局商標局批準“德州扒雞”商標注冊。2014年，德州扒雞被列為國家非物質文化遺產扒雞制作技藝保護單位。

　　招股書顯示，德州扒雞目前主要從事以扒雞產品為主，其他肉熟食為輔的鹵制食品研發、生產和銷售及山東省德州市內的食品超市經營業務。2019年至2021年，該公司分別實現營業收入6.87億元、6.82億元、7.20億元；歸母凈利潤1.22億元、9455.92萬元、1.20億元。

　　德州扒雞六成以上收入由扒雞貢獻。數據顯示，2019年至2021年，其扒雞類產品分別收入4.58億元、4.38億元、4.78億元，分別占主營業務收入的67.22%、64.66%、66.79%。

　　德州扒雞另一大收入來源則是超市類業務(不含通過超市渠道銷售的扒雞類和肉副食品類等產品)，2019年至2021年分別實現收入1.35億元、1.47億元、1.26億元，占比19.90%、21.63%、17.57%。

　　招股書顯示，德州扒雞以“德州扒雞”品牌為基礎，成立扒雞超市子公司，進一步拓展公司產品品類及銷售渠道。扒雞超市主要銷售公司鹵制品、自制糕點、面點、預制菜以及其他外購的食品、酒水，業務覆蓋地區主要為山東省德州市，目前已開設34家門店。2021年，扒雞超市實現營業收入2.22億元、凈利潤1142.23萬元。

　　營收規模遠不及競爭對手

　　在招股書中，德州扒雞將休閑鹵制品企業煌上煌、周黑鴨、絕味食品列為行業內主要競爭對手。需要注意的是，不論是營收規模還是門店數量，德州扒雞都遠不及這些競爭對手。

　　據悉，煌上煌、周黑鴨、絕味食品均已上市，2021年，這三家公司的營收規模分別為23.39億元、21.81億元、65.49億元，門店數量分別為4281家、1755家、1.37萬家。而同一時期，德州扒雞的營收規模和門店數量分別為7.20億元、553家。

　　德州扒雞稱，鑒于公司目前的主要生產加工配送中心均位于山東地區，且公司對門店的選址與運營有嚴格的管控標準，對門店的設施要求較高，從而導致門店數量相比休閑鹵制品企業較少。

　　同時，德州扒雞還坦言，公司核心扒雞類產品的目標群體主要為家庭，適用場景主要為正餐菜品以及禮品饋贈，相比煌上煌、周黑鴨、絕味食品等可作為日常零食的休閑鹵制品的目標群體、適用場景較為單一。公司已陸續推出部分休閑鹵制品產品拓展市場，但仍需繼續投入研發推出新的產品系列，并加強新品牌的推廣力度，以覆蓋更多人群及消費場景。

　　不過，德州扒雞的毛利率在行業內處于較高水平。招股書顯示，2019年至2021年，德州扒雞綜合毛利率分別為 43.66%、44.33%、42.70%，低于周黑鴨，高于絕味食品和煌上煌。其中2021年，煌上煌、周黑鴨、絕味食品的毛利率分別為33.00%、57.78%、31.68%。

　　德州扒雞稱，公司與同行業公司業務模式存在一定差異，公司主要采取直銷和經銷相結合的經營模式，同行業公司煌上煌、絕味食品主要為連鎖加盟，毛利率相對較低；周黑鴨主要為直營門店，毛利率相對較高。

　　八成以上收入來自華東地區

　　銷售地域性明顯、區域集中度高是德州扒雞的另一競爭劣勢。

　　從區域收入分布來看，德州扒雞的營業收入主要來源于華東和華北地區。招股書顯示，2019年至2021年，德州扒雞在華東地區的收入占比分別為84.25%、82.27%、80.69%；在華北地區收入占比分別為12.15%、11.61%、9.19%；其他地區收入占比不足1%。

　　德州扒雞稱，因為公司產品以低溫鮮品為主，對產品保鮮及物流配送要求較高。公司目前的主要生產加工配送中心位于山東，為保證產品品質，線下銷售區域主要覆蓋山東與京津冀地區，國內其他地區可銷售的產品種類與數量相對較少。公司需要增加投入，通過擴大生產規模與加強物流配送能力，進一步布局全國市場。

　　招股書顯示，德州扒雞旗下鮮扒雞等產品保質期僅為2-7天，導致產品銷售覆蓋半徑較短，目前這已成為制約公司未來營業水平持續增長的主要瓶頸。

　　中新經緯注意到，在此次IPO中，德州扒雞擬拿出4.50億元所募資金用于德州扒雞(蘇州)有限責任公司新建食品加工項目。德州扒雞稱，通過募投項目建設，可以有效拓展江浙滬地區市場，滿足當地居民對禽肉類食品的消費偏好，擴大公司產品市場占有率。

　　“未來，隨著公司蘇州基地的開建，公司將以蘇州為長三角中心輻射更多地區，開拓新市場，降低區域集中度?！钡轮莅请u在招股書中提到。

　　不過，德州扒雞也坦言，新市場的開拓需要了解當地消費者的飲食習慣，對產品口味作出一定調整，并制定不同的營銷策略。若不能成功拓展新的消費市場，公司未來業績增長速度則可能放緩。

(閆淑鑫 實習生陳詩晴)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)